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  • 投資人關係是什麼?

    投資人關係是什麼? 投資人關係(Investor Relations)指的是上市企業與投資人之間的關係。上市企業的投資人關係部門主要負責企業與資本市場的溝通,包括法人說明會之舉辦與重大資訊的統整發布、股東意見蒐集與回覆、資本市場與股東結構分析、各類企業財務暨營運報告編譯等等。投資人關係顧問之工作為秉持財務金融分析、證券法規與活動企劃等專業,協助企業客戶經營完善的投資人關係,目的為促進企業和投資人有效地雙向溝通,進而提升企業在資本市場中之價值。   獨立之專業投資人顧問在台灣尚屬新興產業,隨著上市企業愈來愈重視與資本市場的關係經營,投資人關係顧問服務(Investor Relations Consulting)具有高度市場性。瑪亞投資有限公司(本公司)有鑑於此,盼能利用團隊的專業經驗,為上市企業提供投資人關係的知識(Know-how)和服務。     投資人關係顧問服務涉及何領域知識? 投資人關係顧問服務(Investor Relations Consulting)涉及四大專業領域: 財務金融:產業及證券分析、投資銀行相關業務如IPO及財務重整 資本市場:各類基金之經理人選股分析、股東結構及籌碼分析 行銷傳播:投資人及媒體接洽、法人說明會企劃、重要文件統整編譯 證券法規:會計實務、證券交易法規實務 投資人關係和公共關係有何不同? 投資人關係(Investor...

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  • 什麼是投資人觀點調查(Perception Study)?

    什麼是投資人觀點調查? 投資人觀點調查報告是反映外界對於公司的看法,協助公司了解投資人的想法進而創造更完善互動關係的研究方法。此外,公司的投資人關係績效很難評估,觀點調查藉由訪問投資人、分析師所得到的結果,能讓公司藉此了解投資人關係的執行狀況,進而評估投資人關係或調整策略。 公司難以從平常與投資人或分析師互動的場合如股東會、法說會獲得真正的意見,或是獲得的回饋資訊不足。原因是在股東會或法說會的類似場合,分析師與投資人並不會表達最誠實與深度的意見。交由公正第三方的投資人關係顧問公司,在熟悉資本市場語言的訪問下,讓投資人或分析師表達真正的想法。而投資人關係顧問公司,再製作研究分析報告,交由公司閱讀以了解外界真正的觀點。 為了保持與公司良好的互動關係,避免破壞彼此和諧氣氛,分析師或投資人即使有對公司有批評或是不滿,也不會在公開場合提出。久而久之易造成公司無法了解投資人真正的想法,而失去投資者的青睞。   向誰進行觀點調查? 觀點調查的對象為投資人與分析師。雖投資者與分析師平時有許多與公司互動的機會,但往往由投資人與分析師對公司提出問題,公司難以真正知道投資人或分析師對公司的想法。 由公正的第三方來進行觀點調查,可以避免由公司自行調查所造成的資訊誤差,以國外來說, 公司會委託投資人關係顧問公司執行。由於投資人關係顧問公司擁有較好的資本市場背景或人脈,比起由委託公司直接面對投資人或分析師詢問,由投資人關係顧問公司執行較有機會得到真實的訊息。 由於觀點調查必須花費不低的時間與金錢成本,因此公司不可能經常委託第三方執行投資人觀點調查,然而公司在進行重大策略抉擇時,觀點調查更顯得重要,並有可能帶給公司無價的資訊。 “委託第三方進行投資人觀點調查並不常有,然而在經營者需要了解投資人真時想法時,觀點調查能提供給投資人關係的策略無價的資訊。” By Chaya Cooperberg, Vice President, Investor Relations and Corporate...

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  • EPS預測與成功的投資人關係溝通方式

    EPS預測對股價影響 台灣上市櫃公司的外資持股逐漸提高,更多的分析師會對上市櫃公司出具研究報告,其中權威性的分析師對上市櫃公司的評價都深深影響專業投資人對個股的看法,也往往會對股價產生極大的影響。 其中對每一季度、年度EPS的預測,可說是影響分析師給予個股買進或賣出評等的最大的因素,當重量級的分析師作出下一季或年度財務預測時,往往會受到財經媒體的關注,進而成為市場的焦點,同時股價通常也會出現比較大的行情。 以上銀(2049 TT)為例,由於包括瑞士信貸、摩根大通等外資券商在3/28盤後,上銀公告2013年財報後,皆調高了2014與2015年的EPS預估值10%以上,使得目標價也隨之提高,而上銀也在之後開啟了一波漲勢。 讓分析師做出合理的預估 好的IR應讓公司的價值在市場上被合理反應,而由於分析師的評價方式,資深且專業的IR知道要達到此一目的的方法之一就是「讓分析師對公司的EPS作出合理預估。」 當分析師給出過高的EPS預測,或許在當下會讓股價提升,然而一旦公司在之後並無法繳出如同預期的成績,股價也會摔得越重,甚至造成投資人的恐慌等更大影響,對希望長期穩定經營發展的公司而言絕非好事。而分析師若做出過低的EPS預測,對公司而言在股價上就可能受到影響而偏低,可能因而流失投資人注意的目光,近而失去接觸潛在投資人的機會。 因此不論是太高或太低的分析師預測,對公司都或多或少造成了不利條件,好的IR應該避免類似的情況發生。提高公司資訊透明度有助於分析師作出合理的預測,也能讓公司與分析師建立起穩定的溝通橋樑,長期而言完善的投資人關係制度有助於讓市場評價趨於合理化,也能讓公司接觸到真正關心公司的投資人。 成功的溝通方式 法說會是公司向外界說明過去的營運概況以及未來展望的最佳時機,在法說會時能吸引到大量的分析師、專業投資人、媒體等共同參與;此外法說會後分析師也會調整對公司的財務模型與財務報表預測值,最後會調整對公司的評等與目標價。因此投IR在法說會時的表現是至關重要的,如何在法說會的短時間內,完整表達公司的資訊,並與分析師、投資人溝通有賴經驗的累積及專業顧問的輔助。 線上法說會或電話會議則為另一種成本較低的方式,可供不便負擔實體法說會成本的公司選擇。而不同的供應商提供的品質也有差異,例如連線的穩定度、錄音品質、影像清晰度等,若需較高的品質則必須花費較高的成本。若公司不願意或沒有足夠的時間與成本自行舉辦法說會,也可考慮與券商合作,參與券商舉辦的投資論壇或說明會等,也可省去連絡投資人的麻煩與成本。 無論是法說會或電話會議,IR都應該做好準備,因為在短時間內可能會出現許多不可預期的問題,例如:投影片是否清楚明瞭並能抓住目光? Q&A是否會出現無法回答的問題? 分析師最想了解公司營運上的哪些問題? 公司是否能提供準確的財務預測數字? 對IR而言,要做好這麼多準備工作是非常困難並花時間的。瑪亞投資具豐富的資本市場經驗,並了解分析師與投資人所熟悉的語言、慣例和想法,能為公司做沙盤推演、投影片修飾、模擬問答等準備,以利公司投資人關係負責人能在最短時間內作出最佳表現。

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  • 何謂法說會?

    台灣的股市資金來源可分成散戶與法人,而法人又可再分為三大類:外資、投信與自營商。由於三大法人擁有大規模的資金,同時具備投資專業能力,投資決策較為穩定等特色,普遍而言法人是上市櫃公司較為重視與喜歡的投資者。上市櫃的公司會在每一季或每半年辦理一次法人說明會,說明公司的業績、財務預測,公司的經理人也會對產業前景發表看法。 而法人內部的研究部門培養了不少的專業分析師,針對上市櫃公司的產業前景、營運狀況進行研究,並透過財務報表分析給予上市櫃公司的投資評價。而法說會,就成為上市櫃公司直接面對專業分析師的第一線管道。 因此法說會成為投資人關係中最典型也最重要的社交場合,大型公司如台積電的法說會,成為半導體分析師與財經媒體的必定出席的盛會,上市櫃公司發表的財報與營運預測將成為市場的焦點,而最後的Q&A時間更可以讓上市櫃公司的高層如董事長、總經理、財務長等人有直接面對投資人說明公司營運現況與預期的機會。 近年來由於網路的方便性與投資的跨國性,線上法說會成為許多大型上市公司採取的方案,讓世界各地的投資人雖不能親臨現場,也能透過網路參與股東會。而台灣證券交易所也在103年6月1日起規定上市公司的法說會內容影音檔案需上傳至網路上,以提升資訊揭露透明度。 總之,法說會提供了上市櫃公司一個正式發言同時又能提升公司曝光度的機會,上市櫃公司能在法說會盡情將公司資訊提供分析師與媒體,公司能透過法說會完整說明公司資訊,以期望達到市場的公正評價,分析師、媒體、投資人也能從法說會中得到許多投資上的依據,以預期股價未來的發展,因此法說會成為每一家上市櫃公司重要的投資人關係活動。

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  • 個股目標價的決定方法

    分析師如何提供的目標價是一門很大的學問,有時為了提高研究報告的注目程度,很可能出現與目前市場價格差距非常大的目標價,對市場股價造成衝擊。如同之前Glaucus對F-再生(1337 TT)的0元目標價,巴克萊證券對力旺 (3529 TT)所喊出高於市價兩倍的750元,究竟這些目標價只是分析師漫天喊價下的產物,還是有其依據的精算結果?以下介紹市場上常用的評價方法。   P/E 在之前的文章EPS預測與成功的投資人關係溝通方式中,曾提過EPS預測對於目標價的影響程度非常高,這是由於在分析師報告中P/E是最常使用的估價方法。P/E (意即本益比)的好處是簡單直觀,能快速的決定目標價。 在具有高成長性的產業和企業,使用P/E作為評價法的情況非常普遍,以台灣股票市場以電子產業占大宗的情形下,P/E也成為台灣市場上大多數公司的評價方式。   如何給予正確的P/E(本益比)來評價個股? 然而要怎麼決定股價究竟值幾倍的P/E呢?各特定產業會有其平均的P/E共識,如具有高成長性的網路業或生技產業,30倍甚至40倍的P/E都非常常見,而發展較為成熟的產業如PCB(印刷電路板)大約就會預估在10~12倍的本益比。 因此個別公司股價的P/E應該要多少,可以透過Comp Table去比較同產業中類似的公司,分析師再依據一些因素去調整成為分析師認為合理的本益比。 台積電(2330 TT)的Comp Table   除與同業比較外,也可參考過去股價的表現,製作出P/E...

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  • 明星分析師的誕生以及分析師與IR的關係

    台灣的資本市場中,明星分析師有舉足輕重的影響力,每當有名的分析師發表個股的研究報告時,報告中的買進或賣出評等、目標價都成為市場注目的焦點,甚至成為財經媒體當日的頭條,經常可以見到分析師的最新報告調升某檔股票的評等,股價隨後應聲上漲。 分析師的報告雖不是機構投資人(特別是外資)進出市場的唯一依據,卻也是在做投資決策時的重要參考資訊,加上媒體對分析師報告的注目度高,造就了明星分析師”喊水會結凍”的市場現象。 明星分析師怎麼產生的? 機構投資人雜誌 (Institutional Investors)及亞元雜誌(AsiaMoney)是權威性的財經雜誌,每年會對訪問基金經理人、機構投資人,票選出最佳的分析師。Buy-side的基金經理人會非常注意每年的亞元雜誌或機構投資人雜誌所公布的最佳券商與最佳分析師投票結果,在外資圈、機構投資人產業,此投票調查具有極高的參考性。 券商與分析師也將登上雜誌的排行榜視為最高榮譽,由於投票的廣泛度,以台灣而言,此票選結果也可視作客戶對於分析師或券商的滿意度之一,以及分析師對產業的熟悉度的認可。  Institutional Investor 機構投資人雜誌(Institutional Investor)是全球知名的媒體,每年皆會對各大洲的資本市場進行包括最佳研究團隊、最佳執行團隊等主題舉辦投票。為了要選出年度的亞洲最佳研究團隊,投票結果包括了3140位buy side分析師與專業投資人的選票、橫跨980個投資機構、管理了1.6兆美元的資產。投票的最終結果也受獨立的監察單位仔細審核,極具公正性。 2013年機構投資人雜誌的亞洲區最佳券商與研究團隊票選結果   AsiaMoney Magazine 亞元雜誌的最佳券商票選已經有24年的歷史,最佳券商與最佳分析師的票選結果來自於700家機構中的1600名專業投資人,涵括了1.36億美元的資產,可代表71%的機構投資人的意見取向。亞元雜誌在亞洲區的投票調查可小至單一國家,因此部分中小型的券商更有機會在亞元雜誌上榜。 2013年亞元雜誌台灣區最佳券商與分析師票選結果  ...

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  • 月營收在資本市場的定位

    在全球各地的資本市場中,台灣有著獨特的規定,也就是上市櫃公司應於每月公布月營收,有關企業月營收之公布,我國證交法規定上市櫃公司須於每月十日以前申報並公告上月份之營業額,其目的是希望能提供較季報更具即時且攸關的資訊,月營收公告乃證交法強制規定,而月自結之公布是屬於公司自願性揭露的項目,自民國94年起將月自結公告由強制轉為自願性公告後,發布的公司數量驟減,目前上市櫃公司約有1400家,自願揭露的卻不到100家,由此可見即使台灣有獨特之月營收公布之要求,企業不見得重視此資訊揭露之管道。   然而,企業應該要重視月自結的揭露嗎?對於資訊揭露增強真的有效嗎?主動揭露月自結及公司營運資訊對企業有甚麼好處呢?   企業主動公布月自結提供資本市場資訊內涵有下列優點: 每月自結盈餘發布後,企業按月揭露營運狀況,提升公司資訊揭露的透明度,確實有助於財務分析師降低預測誤差,以反映企業真實價值。 若公司願意提供更多重要的訊息給資本市場,則對該公司進行預測的分析師會相對增加,也就是說較能受到分析師的注意,以增進與投資人間之溝通。 投資人可藉由資訊揭露評鑑系統來評估公司的資訊透明程度,以做出較佳的投資決策,可使投資人提高對於公司的評價,同時也因資訊風險降低而使企業能以較低之資金成本融資。 透過每月固定揭露月自結的表現,還可以平穩企業的股價變動,不會因為一次性的於季報或年報發佈時,利多或利空消息而導致股價劇烈波動,平穩企業股價表現。 目前月盈餘之揭露並未強制揭露,因此企業主動揭露可做為一種訊號傳遞,向資本市場傳遞該因本公司為經營績效較佳的公司,企業才會願意主動揭露月盈餘資訊給外界,告知投資人該公司營運表現較同業佳之有利消息。 上述雖已探討自主性公告月自結之好處,但揭露月盈餘對公司而言仍有其缺點; 營運資訊過度揭露可能會造成競爭策略被同業競爭對手所洞悉,而影響其在市場上的競爭優勢。 每月自結數,因一些財務計算上不易於每月結算,例如貨幣換算所導致的匯兌差,因此會有月自結數與經會計師查核後的資訊不一致,若達重大則需額外申報差異原因,而造成投資人觀感不佳。 此外,台灣強制要求公佈月營收的規範並不符合國際市場慣例,放眼國際的成熟資本市場皆以一季為最小公佈期間,並不要求公司公佈月營收資訊。而強制公佈月營收的結果使得台灣資本市場過分注重單月營收數字,許多公司與投資人反倒忽略了公司長期的營運狀況及策略。若上市櫃公司與市場過度看重每月營收數據變動,使公司股價每遇到公布月營收時間即大幅波動,無論對投資人與上市櫃公司,過度頻繁的公佈營收數字也可能造成不利的影響。     企業應擬定完善的資訊揭露政策與辦法,以獲得投資人的青睞   企業選擇公告的方式對於企業聲譽、形象與資訊傳遞的影響仍有差別,除了證交法規定若選擇自願揭露月自結,應於資訊公開觀測站之「自結損益區」申報公布外,企業也應於自家網站發布月自結資訊,最好的方式莫過於以主動式的方式公告,也就是定期發送新聞稿與國內外財經媒體,建立並加強與投資人間溝通之管道。另外,除了金額上之揭露,企業在經營管理上的揭露程度也須依公司的政策來決定,例如,中鋼只有提供自結數本期與上期比較差異,以及該月碳鋼銷售量,但以散裝船之產業龍頭慧洋,除揭露自結數外,還針對公司實際營運狀況,及其變動之原因作詳實的揭露,因此,公布的質與量將會影響企業在資本市場中的能見度,企業應配合政策選擇其揭露的方式與程度,吸引投資人及分析師之關注。...

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  • 投資人關係部門預算

    瑪亞自成立以來積極宣導上市上櫃公司應維持與投資人之間的良好互動,保持資訊流通透明化,對公司形象與股價有正面的影響。但是如同一般公關部門亦有所需的經費開銷,到底成立一個投資人關係部門應該投入多少資源及人力,及從何處取得正確的投資人分析資料呢?   根據全球投資人關係權威雜誌IR Magazine 所做的調查報告”Global Survey of Budget and Team Structure”指出,太平洋亞洲地區的投資人關係預算是全球最低,而超過半數參與調查的亞洲公司經費低於US$250,000。相較於歐洲與北美地區,常見經費範圍從US$250,000~US$499,000到US$1,000,000~US$1,490,000不等,可見已開發國家的公司花費更多資源在建立良好投資人關係業務上。   儘管各地區的經費規模差異不小,這篇調查也呈現了有趣的一致性。外包投資人關係服務的經費比例大多都接近全球平均20%,而投資人關係部門的人員數目也維持在3~4人的團隊大小。   唯一的例外是英國。因為其有委託投資銀行經紀公司業務(corporate broking)的傳統,銀行可以分攤掉維持投資人關係與開發新投資人的業務,使公司團隊規模較小,所需經費也比其他國家低。台灣與英國的情形有異曲同工之妙,同樣有較低的投資人關係經費,卻是由於台灣的證券業競爭激烈,所以各家證券商削價競爭,推出更多企業服務來吸引顧客的關係。另外,台灣的發言人制度沒有像董監事制度的訓練規定,也造成發言人的專業性容易受到外界的質疑。   值得注意的是,這類銀行服務由於目的是吸引更多公司使用該銀行的服務,與公司的利益方向不一定一致,有可能造成衝突。例如美國知名投資銀行美林證券就被英國的重工業製造商Weir Group辭去合作關係,因為美林另外與其競爭者IMI...

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