明星分析師的誕生以及分析師與IR的關係

明星分析師的誕生以及分析師與IR的關係

台灣的資本市場中,明星分析師有舉足輕重的影響力,每當有名的分析師發表個股的研究報告時,報告中的買進或賣出評等、目標價都成為市場注目的焦點,甚至成為財經媒體當日的頭條,經常可以見到分析師的最新報告調升某檔股票的評等,股價隨後應聲上漲。

分析師的報告雖不是機構投資人(特別是外資)進出市場的唯一依據,卻也是在做投資決策時的重要參考資訊,加上媒體對分析師報告的注目度高,造就了明星分析師”喊水會結凍”的市場現象。

明星分析師怎麼產生的?

機構投資人雜誌 (Institutional Investors)及亞元雜誌(AsiaMoney)是權威性的財經雜誌,每年會對訪問基金經理人、機構投資人,票選出最佳的分析師。Buy-side的基金經理人會非常注意每年的亞元雜誌或機構投資人雜誌所公布的最佳券商與最佳分析師投票結果,在外資圈、機構投資人產業,此投票調查具有極高的參考性。

券商與分析師也將登上雜誌的排行榜視為最高榮譽,由於投票的廣泛度,以台灣而言,此票選結果也可視作客戶對於分析師或券商的滿意度之一,以及分析師對產業的熟悉度的認可。

 Institutional Investor

機構投資人雜誌(Institutional Investor)是全球知名的媒體,每年皆會對各大洲的資本市場進行包括最佳研究團隊、最佳執行團隊等主題舉辦投票。為了要選出年度的亞洲最佳研究團隊,投票結果包括了3140位buy side分析師與專業投資人的選票、橫跨980個投資機構、管理了1.6兆美元的資產。投票的最終結果也受獨立的監察單位仔細審核,極具公正性。

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2013年機構投資人雜誌的亞洲區最佳券商與研究團隊票選結果

 

AsiaMoney Magazine

亞元雜誌的最佳券商票選已經有24年的歷史,最佳券商與最佳分析師的票選結果來自於700家機構中的1600名專業投資人,涵括了1.36億美元的資產,可代表71%的機構投資人的意見取向。亞元雜誌在亞洲區的投票調查可小至單一國家,因此部分中小型的券商更有機會在亞元雜誌上榜。

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2013年亞元雜誌台灣區最佳券商與分析師票選結果

 

此外,也有其他的媒體或研究機構像是Greenwich Associates、 Wall Street Journal、Starmine等等,都會進行類似的投票調查。

雖然這些媒體或機構的投票結果對分析師的名氣有很大的影響力,分析師對基金經理人實際的價值來自於對公司的了解與資訊提供能協助基金經理人做投資決策,而基金經理人的公司”內部投票”就會對優秀的分析師提供反饋。依據基金公司內部團隊對不同券商與分析師的意見,基金公司會做出券商優先順序的排行,再決定在各券商的下單量與佣金分配。

這也是為何會見到外資券商喊買股票,該家券商卻呈現賣超,這並非外資”說一套做一套”,而是因為外資機構投資人有一定的配額要在各券商下單,剛好其券商出具買進報告時,機構投資人碰巧也在該券商下單而已。

因此,上市櫃公司若能了解券商與分析師撰寫報告的動機與目的,將對公司有一定的幫助,因為研究報告往往隱含了外資投資人對公司的看法。

 

公司IR應學習分析師的研究方法

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由於分析師的研究方法具有一定架構,公司若能提供分析師常用分析模式所需要的資料,能大幅減少分析師在寫報告所需的時間,提高分析師cover公司的可能性。

若公司IR能採用分析師的分析架構思考,也能提升對機構投資人與市場的了解程度, IR在面對投資人提問或溝通時,可以提高效率。此外,IR身為雙向溝通的角色,也能採用分析師的分析模式,針對公司內部說明時,較能清楚表達市場對於公司的看法。

 

公司應主動尋找伯樂

分析師與上市櫃公司的關係就如同伯樂與千里馬,有許多上市櫃公司的基本面非常優秀,卻因為知名度低導致交易量小,市場無法合理反映股價,若能找到適當的分析師或研究員對公司出具研究報告,對於公司提升市場知名度大有幫助,也可解決股價不合理被低估的問題。若分析師發掘出鮮為人知的優質企業,並做出正確的投資建議,公司股價因而上漲,分析師也將因此獲得肯定與名氣,對公司與分析師兩方將是雙贏的結果。

然而分析師時間有限,如何讓公司能接觸到具有名氣的分析師,公司若能針對特定的分析師作目標推廣,會較有效率。此外,若IR能節省分析師的時間,讓分析師在最短時間內能寫出最佳的報告,此公司勢必較能吸引分析師的注意。

此外,如何讓分析師看上公司也有其特色,外資分析師拜訪的公司有一些專有的特質、高成長性、股價具爆發力、獲利能力佳等,IR對分析師說明公司的投資價值時,必須採用資本市場的慣用語言,以提升雙方溝通效率。

若公司名氣目前較低,也可考慮尋找仍未成名的分析師,許多有潛力的分析師有時只是缺乏一個機會,若成功推出一分精彩的初始報告(Initial report),既可讓分析師打響知名度,也能讓公司獲得資本市場注意的機會。

 

尋求投資人關係顧問公司的協助

瑪亞了解分析師的研究方法,能協助上市櫃公司找到適合的分析師,進而推升公司知名度與吸引更多機構投資人的注意。與分析師關係的建立與維持是IR重要的工作,如何去建立分析師的人脈關係有賴具經驗的IR顧問公司協助。

與分析師的互動是IR的一門重要工作,特別是法人在台灣市場的持股比重逐漸提高。分析師的研究報告成為外資投資人與專業投資人了解公司的重要訊息來源,IR如何經營與分析師的關係,將有關分析師對市場所提供的投資建議與推論,也將對公司股價的有深遠的影響力。

畢業於國立台灣大學國際企業學系,曾參與台灣證券交易所實習計畫,負責上市一部主管業務所需之行政工作,協助舉辦證交所官辦法說會,協助翻譯網站上相關規定等。 目前在瑪亞擔任研究助理,負責產業分析、股權結構分析等研究報告製作。